คุณเลือกกองทุนโดยดูจาก Sharpe ratio ก่อนหรือไม่
คุณเลือกกองทุนตามการจัดลำดับจาก Morningstar หรือไม่
ถ้าใช่ คุณอาจจะเรียงลำดับผิด
ดังนั้นเราควรจะเลือกอะไรก่อน?
เราควรเริ่มต้นจากกำหนดกลยุทธ์ด้วย Factor Investing ก่อนแล้วจึงเลือกกองทุน
อะไรคือ Factor Investing
Factor Investing ถูกศึกษามาอย่างยาวนานเกือบ 40 ปีมาแล้ว ว่าอะไรคือปัจจัยของการลงทุนเพื่อจะได้ alpha หรือจะหาผลตอบแทนสูงกว่าตลาดได้อย่างไร
Figure 1 www.msci.com
Figure 2 Invesco
จะเห็นได้ว่ามาหลากหลายนักวิจัยทำการศึกษาแล้วนำมาแยกประเภทว่า อะไรคือ Factor ที่ทำให้สามารถชนะตลาดได้
แต่ละค่ายการลงทุนก็มีการศึกษาแตกต่างกันไป แต่หลักๆ Factor Investing จะประกอบด้วย
Macroeconomic Factors
- Unemployment rates อัตราว่างงาน
- Inflation เงินเฟ้อ
- Interest rates อัตราดอกเบี้ย
- GDP Growth rate อัตราการเติบโตของ GDP
- PMI Purchasing Managers Index
Style Factors
- Size โดยแบ่งเป็นขนาดใหญ่ กลาง และ เล็ก
- Value โดยใช้ตัววัด เช่น PB , PE Ratio หรือ Cashflow yield เป็นต้น
- Quality โดยใช้ตัววัด เช่น ROE , รายได้และกำไรที่มั่นคง หรือ ความแข็งแกร่งของงบการเงิน เป็นต้น
- Momentum โดยใช้ตัววัดเป็น price-Momentum ภายใน 3 หรือ 6 เดือน เป็นต้น
- Risk volatility โดยใช้ตัววัดเป็นความผันผวนของสินทรัพย์ที่ลงทุน
Factor Investing อะไรดีที่สุด
ผลทดสอบจาก MSCI
Figure 3 จาก MSCI OCTOBER 2018
Figure 4 จาก MSCI โดยใช้ MSCI World 5-Dec-2022
ผลทดสอบจาก S&P Global
Figure 5 ภาพจาก S&P Global 22-Nov-2022
Figure 6 ภาพจาก S&P Global วันที่ 22-Nov-2022
สรุปโดยรวม
- ไม่มี Factor อะไรมีผลตอบแทนเป็น the best ทุกปี
- ในระยะยาว Factor ที่ให้ผลตอบแทนดีกว่าตลาด คือ Momentum และ Quality
- เมื่อเกิด Criss ทางการเงิน หรือ Economic Cycle อยู่ในช่วงชะลอตัว Factor ที่จะ outperform ได้คือ Low volatility และ Value อย่างเช่นในปี 2022 ดูผลตอบแทนตามรูปข้างล่างได้ จะทำให้ชัดเจนมาก
Figure 7 ภาพจาก S&P Global วันที่ 22-Nov-2022
กลยุทธ์แบบ multi-factor
ในปัจจุบันแทนที่จะใช้ แค่ Factor ตัวเดียว ได้มีการพัฒนากลยุทธ์ให้ใช้หลาย Factor ได้ เราเรียกกว่า Multi-Factor ยกตัวอย่าง S&P500 QVM multi-factor หรือ S&P500 Quality , Value & Momentum Multi-Factor โดยจะใช้ Factor ทั้ง 3 ตัว คือ Quality , Value และ Momentum เป็นปัจจัยเลือกหุ้นในการลงทุน
Figure 8 จาก S&P Global วันที่ September 14, 2021
จะเห็นได้ว่า ผลตอบแทนของ S&P500 QVM สามารถชนะ S&P500 ได้ และมีความผันผวนน้อยกว่าด้วย
Factor Style ใน Fund
นักลงทุนสามารถเข้าไปดู Factor Style ได้จาก www.morningstarthailand.com โดยจะได้ข้อมูลดังรูป โดยผมจะเปรียบเทียบกองทุน 2 กองทุน คือ TISCO Global Consumer และ T-Premium Brand
Figure 9 จาก Morningstartthailand.com วันที่ 6-Dec-2022
จะเห็นได้ว่า การเลือกกองทุนมีอะไรมากกว่านั้น คุณจะได้กำหนดกลยุทธ์ก่อน กลยุทธจะใช้ Factor ไหนในการลงทุนจะเป็นแบบ Single Factor หรือ Multi Factors หลังจากนั้นค่อยมาเลือกกองทุนที่เหมาะกับ Factor ของกลยุทธ์อีก
พบกันอีกครั้งในตอนนี้เกี่ยวกับการสร้างกลยุทธ์แบบ Multi-Factors
WealthGuru
ผู้เขียน
