Finnomena Funds มีคำแนะนำปรับพอร์ตที่ใช้โมเดล Black-Litterman (Goal, 1st Million, All Series) เป็นโมเดลที่ใช้จัดพอร์ตโฟลิโอในรูปแบบการจัดสรรสัดส่วนระยะยาว (Strategic Asset Allocation หรือ SAA) โดยเราได้ใช้โมเดลดังกล่าว ร่วมกับการคาดหวังผลตอบแทนระยะยาว หรือที่เรียกกันว่า Capital Market Expectations (CME) โดยอาศัยส่วนประกอบต่าง ๆ เช่น การจ่ายผลตอบแทน (เงินปันผล / ดอกเบี้ย), อัตราเงินเฟ้อ, การเติบโตของผลกำไร (สำหรับตราสารทุน) เพื่อประกอบกันเป็นผลตอบแทนที่จะคาดหวังได้ของแต่ละสินทรัพย์

ผลตอบแทนคาดหวังจากการทำ CME ปี 2025 เทียบกับปี 2024
Source: Finnomena Funds as of 28/01/2025

โดยในภาพรวมของปี 2025 เราคาดหวังผลตอบแทนระยะยาวจากสินทรัพย์เสี่ยงน้อยลง ทั้งหุ้นในตลาดพัฒนาแล้วและตลาดเกิดใหม่ ในส่วนของผลตอบแทนตราสารหนี้ทั้งไทยและโลก ลดลงจากปีก่อนหน้าเล็กน้อย มีเพียงทองคำที่ในปีนี้เราคาดว่าจะทำผลตอบแทนระยะยาวได้ดีขึ้นเล็กน้อย

แนะนำเปลี่ยนกองทุนแนะนำในกลุ่มกองทุนหุ้นตลาดพัฒนาแล้ว (Developed Market Equity)

รายละเอียดการลงทุน กองทุน JPMorgan Global Select Equity ETF (JGLO)
Source: Finnomena Funds, JPMorgan Asset Management as of 30/09/2023

สำหรับพอร์ตทั้งหมดที่จะมีการปรับในรอบนี้ Finnomena Funds มีคำแนะนำเปลี่ยนกองทุนหุ้นตลาดพัฒนาแล้วในพอร์ตกลุ่ม Black-Litterman จากกอง KKP GNP และ KKP GNP-H เป็น K-GSELECTU-A(A)

โดยกองทุน K-GSELECTU-A(A) ลงทุนใน JPMorgan Global Select Equity ETF (JGLO) ลงทุนในหุ้นทั่วโลก บริหารกองทุนโดยทีมผู้จัดการกองทุนที่มีประสบการณ์รวมกันกว่า 50 ปี มีนักวิเคราะห์ที่ทำหน้าที่ติดตามหุ้นทั่วโลกกว่า 2,500 บริษัท สร้างเป็นกลยุทธ์การลงทุนแบบ Bottom-Up เน้นหุ้นที่มีการเติบโตของกำไรอย่างมีคุณภาพ ในระดับ valuation ที่ไม่แพงเกินไป โดยจุดเด่นของกองทุน K-GSELECTU-A(A) คือมีโอกาสสร้างผลตอบแทนชนะดัชนีชี้วัด MSCI World Index ได้อย่างสม่ำเสมอตั้งแต่จัดตั้งกองทุน มีความต่อเนื่องของทีมบริหารกองทุน และไม่มี style-bias กล่าวคือหน้าหุ้นในพอร์ตจะไม่มีหุ้นที่มีลักษณะเป็นหุ้น growth หรือ value กลุ่มใดกลุ่มหนึ่งมากเกินไป ทำให้กองทุนนี้มีโอกาสสร้างผลตอบแทนเทียบกับดัชนีชี้วัดได้สม่ำเสมอทั้งในช่วง growth cycle หรือ value cycle และทำให้กองทุนนี้เหมาะสมกับพอร์ตกลุ่ม Black-Litterman ซึ่งต้องการกองทุนที่มีความสม่ำเสมอของผลการดำเนินงาน

โดยในปีนี้เรายังคงเลือกลงทุนในกองทุนหุ้นตลาดพัฒนาแล้วแบบไม่ป้องกันความเสี่ยงค่าเงิน เพื่อให้นักลงทุนไม่เสียต้นทุนป้องกันความเสี่ยงค่าเงินในส่วนนี้ที่ปัจจุบันอยู่ราว 2% ต่อปี ซึ่งมีสาเหตุหลักส่วนต่างดอกเบี้ยในสหรัฐฯ และไทย นอกจากนี้ จากการศึกษาในอดีตเรายังพบว่าในระยะยาวแล้ว การจัดสรรกองทุนหุ้นโลกแบบไม่ป้องกันความเสี่ยงค่าเงินเข้าพอร์ตช่วยเพิ่มอัตราส่วนผลตอบแทนเทียบกับความเสี่ยง 

แนะนำสับเปลี่ยนกองทุนตราสารหนี้ไทยจากกองทุนตลาดเงินภาครัฐมาเป็นกองตราสารหนี้ระยะกลาง เพิ่มสัดส่วนการลงหุ้นกู้เพื่อเพิ่มผลตอบแทนคาดหวัง

สำหรับพอร์ต Goal และ 1st Million ทาง Finnomena Funds มีคำแนะนำสับเปลี่ยนเงินลงทุนในหมวดหมู่กองทุนตราสารหนี้ไทย จากกองทุน KKP MP ซึ่งลงทุนเฉพาะในตราสารหนี้ภาครัฐระยะสั้น มาเป็นกองทุน KFAFIX-A ซึ่งลงทุนได้ทั้งตราสารหนี้ภาครัฐและภาคเอกชน และมีอายุตราสารหนี้ที่ยาวขึ้น โดยก่อนหน้านี้ในช่วงเดือนกรกฎาคม 2024 ที่ผ่านมา

เราได้สับเปลี่ยนเงินลงทุนจากกองทุน KFAFIX-A มายัง KKP MP ชั่วคราว จากปัญหาด้านความเชื่อมั่นของตลาดตราสารหนี้ภาคเอกชน ในปัจจุบันเรามีมุมมองว่าปัญหาดังกล่าวไม่น่าจะทวีความรุนแรงขึ้นได้อีก จึงแนะนำกลับมาลงทุนในกองทุนตราสารหนี้ที่มีการจัดสรรลงทุนในหุ้นกู้ภาคเอกชนอีกครั้ง

แนะนำขายออกกองทุน REIT ไทยและสิงคโปร์ และเพิ่มสัดส่วนทองคำ

การปรับประมาณการกำไรและ P/E Ratio ของดัชนี SETPREIT
Source: Finnomena Funds, Bloomberg as of 17/02/2025

สำหรับพอร์ต Goal ทาง Finnomena Funds มีคำแนะนำขายออกกองทุน ES-PIPF ซึ่งลงทุนในอสังหาริมทรัพย์ไทยและสิงคโปร์ โดยเรามีมุมมองเชิงลบต่ออสังหาริมทรัพย์ไทย จากการปรับประมาณกำไรที่มีการเติบโตน้อยลงตามภาพรวมของสภาพเศรษฐกิจไทยและตลาดอสังหาฯ ในประเทศ 

มูลค่าการซื้อขายทองคำรายเดือน
Source: Finnomena Funds, World Gold Council as of 17/02/2025

นอกจากนี้ เรายังมีคำแนะนำเพิ่มสัดส่วนทองคำในพอร์ตโฟลิโอ ผ่านกองทุน K-GOLD-A(A) ซึ่งลงทุนใน SPDR Gold Trust ซึ่งแม้ที่ผ่านมาทองคำจะปรับตัวขึ้นมาสูง แต่เราอ้างอิงจากผลลัพธ์ของโมเดล Black-Litterman และข้อมูลสมมติฐานผลตอบแทนคาดหวัง CME ในปี 2025 ของทองคำ ซึ่งเมื่อคิดถึงภาพรวมการจัด Strategic Asset Allocation ในปีนี้ เราแนะนำเพิ่มสัดส่วนทองคำเข้าในแผน Goal 3-7 ที่มีระดับการลงทุนในสินทรัพย์เสี่ยงสูงอย่างมีนัยสำคัญ  Goal

รายการปรับพอร์ตเพิ่มเติมสำหรับ GAR และ All Series

การปรับประมาณการกำไรของ MorningStar Wide Moat Index เมื่อเทียบกับดัชนีหุ้นสหรัฐฯ อื่น ๆ
Source: Finnomena Funds, Bloomberg as of 17/02/2025

สำหรับพอร์ต All Series (All Star, All Balance, All Defense) นอกเหนือจากการอ้างอิงโมเดล Black-Litterman และผลตอบแทนคาดหวังจาก CME ทาง Finnomena Funds ยังมีการเพิ่มเติมมุมมองระยะสั้นถึงกลาง ผ่านการทำ Tactical Asset Allocation เพื่อปรับหน้าพอร์ตให้เหมาะสมกับสถานการณ์ในแต่ละช่วงเวลาอยู่เสมอ ซึ่งการปรับ Tactical Asset Allocation ของพอร์ต All Series จะเป็นไปในทางเดียวกันกับการปรับพอร์ต GAR ในครั้งนี้

โดย Finnomena Funds มีคำแนะนำขายออก กองทุน AFMOAT-HA ซึ่งลงทุนใน VanEck Morningstar Wide Moat ETF (MOAT) จากปัจจัยเรื่องการปรับประมาณการกำไร โดยกองทุนดังกล่าวเริ่มมีการปรับลดประมาณการกำไรปี 2025 และ 2026 ลงอย่างมีนัยสำคัญเมื่อเทียบกับกลุ่มอื่น ๆ โดยเฉพาะระหว่างวันที่ 21 มกราคม ถึง 14 กุมภาพันธ์ 2025 ซึ่งกำไรถูกปรับลดลงมากกว่า 3% เราเชื่อว่าสาเหตุหนึ่งมาจากการคัดเลือกหุ้นของผู้จัดการกองทุน (stock selection)

เปรียบเทียบความแตกต่าง AFMOAT-HA และ B-INNOTECH
Source: Finnomena Funds as of 17/02/2025w

เรามีคำแนะนำสับเปลี่ยนเงินลงทุนไปยังกองทุน B-INNOTECH ซึ่งลงทุนในกองทุน Fidelity Funds – Global Technology ลงทุนในหุ้นเทคโนโลยีทั่วโลก ผ่านการคัดเลือกหุ้นเทคที่มี valuation ไม่แพง และไม่เน้นหุ้นหวือหวา มีจุดเด่นในความสม่ำเสมอของผลตอบแทนที่ผันผวนน้อยกว่ากองทุนหุ้นเทคโนโลยกองอื่น โดยเรายังคงมีมุมมองเชิงบวกต่อหุ้นกลุ่มเทคโนโลยี เราเชื่อว่าการเข้ามาของ DeepSeek จะเพิ่มการใช้งานของ AI ให้สูงขึ้น ส่งผลให้รายได้ของบริษัทในกลุ่มดังกล่าวเพิ่มสูงขึ้นตาม นอกจากนี้พอร์ต All Balance และ All Star จะมีรายละเอียดปรับพอร์ตเพิ่มเติม ดังนี้

• All Balance จะมีการขายออกกองทุน UOBSA ซึ่งลงทุนในหุ้นเอเชียแปซิฟิกไม่รวมญี่ปุ่น ผ่านกองทุน United Asia Fund โดยนำเงินทุนส่วนดังกล่าวไปเพิ่มในกองทุน B-INNOTECH
• All Star จะมีการขายออกกองทุน UOBSA และกองทุนตราสารหนี้ภาครัฐ KKP PLUS โดยนำเงินทุนส่วนดังกล่าวไปเพิ่มในกองทุน K-GSELECTU-A(A) ตามการจัดสรรจัดส่วนหุ้นโลกที่สูงขึ้นจากการปรับ SAA

สรุปคำแนะนำปรับพอร์ตประจำวันที่ 19 กุมภาพันธ์ 2025

รายการปรับพอร์ต Goal Level 1-7 และ 1st Million (1stM) Level 4-7
Source: Finnomena Funds as of 17/02/2025

รายการปรับพอร์ต All Series (All Star, All Balance, All Defense)
Source: Finnomena Funds as of 17/02/2025

รายการปรับพอร์ต GAR
Source: Finnomena Funds as of 17/02/2025

จัดทำโดยบลป. เดฟินิท สำหรับบลน. ฟินโนมีนา (Finnomena Funds)

คำเตือน: ผู้ลงทุนควรทำความเข้าใจลักษณะสินค้า เงื่อนไขผลตอบแทน และความเสี่ยงก่อนตัดสินใจลงทุน | ผลการดำเนินงานในอดีต และผลการเปรียบเทียบผลการดำเนินงานที่เกี่ยวข้องกับผลิตภัณฑ์ในตลาดทุน มิได้เป็นสิ่งยืนยันถึงผลการดำเนินงานในอนาคต | ผู้ลงทุนอาจมีความเสี่ยงจากอัตราแลกเปลี่ยน เนื่องจากการป้องกันความเสี่ยงขึ้นอยู่กับดุลพินิจของผู้จัดการกองทุน | กองทุนรวมนี้ลงทุนกระจุกตัวในผู้ออกตราสารหรือประเทศใดประเทศหนึ่ง จึงมีความเสี่ยงที่ผู้ลงทุนอาจสูญเสียเงินลงทุนจำนวนมาก ผู้ลงทุนจึงควรพิจารณาการกระจายความเสี่ยงของ พอร์ตการลงทุนโดยรวมของตนเองด้วย | คำแนะนำการลงทุนนี้เป็นไปตามกรอบการพิจารณาของ Finnomena Funds ซึ่งมีเป้าหมายในการสร้างโอกาสรับผลตอบแทนในระยะเวลาตามแต่ละประเภทของพอร์ตเท่านั้น บริษัทมิได้การันตีถึงผลตอบแทนที่จะได้จากคำแนะนำการลงทุนดังกล่าว มีความเสี่ยงที่ผลตอบแทนอาจไม่เป็นไปตามคาดหวัง หรือมีผลขาดทุนได้ | สอบถามข้อมูลเพิ่มเติมหรือขอรับหนังสือชี้ชวนได้ที่บริษัทหลักทรัพย์นายหน้าซื้อขายหน่วยลงทุน ฟินโนมีนา จำกัด ในช่วงเวลาวันทำการตั้งแต่ 09:00-17:00 น. ที่หมายเลขโทรศัพท์ 02 026 5100 และทาง LINE @FINNOMENAPORT | สำหรับผู้ลงทุนในความดูแลของ Kept by krungsri ติดต่อทีม Kept help center ที่หมายเลขโทรศัพท์ 02 296 6299