การแพร่ระบาดของ COVID-19 ที่ผ่านมา สร้างผลกระทบอย่างรุนแรงต่อเศรษฐกิจทั่วโลก โดยเฉพาะอย่างยิ่งกลุ่มธุรกิจที่เกี่ยวข้องกับการบริการ และกลุ่มธุรกิจเก่า (Old Economy) อาทิ กลุ่มอุตสาหกรรม กลุ่มธนาคาร และพลังงาน จากการปิดเมืองและใช้มาตรการรักษาระยะห่างทางสังคม (Social Distancing)
รูปที่ 1 อัตราผลตอบแทน Global Cloud ETF, Global E-Commerce ETF และ ดัชนี MSCI World l Source : Bloomberg As of 20/08/2020
อย่างไรก็ตามในช่วงเวลาเดียวกันนั้น ธุรกิจที่เกี่ยวข้องกับวิถีชีวิตรูปแบบใหม่ (New Normal) ก็เติบโตสวนทางภาพรวมเศรษฐกิจโดยรวมทั้งหมด โดยเฉพาะอย่างยิ่งกลุ่มเทคโนโลยี ภายใต้การนำของกลุ่มธุรกิจที่เกี่ยวข้อง Cloud Service และ E-Commerce ซึ่งความสามารถในการขยายตัวในช่วงเวลาที่เศรษฐกิจภาพรวมชะงักงันได้นั้น ส่งผลให้หุ้นของกลุ่มธุรกิจดังกล่าวปรับตัวขึ้นเหนือตลาดหุ้นอื่นทั่วโลก
รูปที่ 2 Earning Revision of DowJones Index, S&P 500 Index, TOP 10 of KF-GTECH, and KFGBRAND-A l Source : Bloomberg As of 20/08/2020
เมื่อเวลาผ่านไปพัฒนาการของวัคซีนและองค์ความรู้ทางการแพทย์ต่อเชื้อ COVID-19 ส่งผลให้มาตรการปิดเมืองและการรักษาระยะห่างทางสังคม (Social Distancing) มีความจำเป็นลดลง ประกอบกับมาตรการการกระตุ้นเศรษฐกิจจากรัฐบาลและธนาคารกลางทั่วโลกซึ่งมีขนาดใหญ่กว่าในอดีตกระตุ้นเศรษฐกิจให้ฟื้นตัว ทำให้กลุ่มธุรกิจเก่า (Old Economy) ที่ได้รับผลกระทบเชิงลบจากมาตรการข้างต้นเริ่มกลับมาดำเนินกิจการได้อีกครั้ง การจ้างงานจึงกลับมาฟื้นตัวส่งผลต่อกำลังซื้อที่ฟื้นตัว สะท้อนออกมาผ่านตัวเลขค้าปลีกที่กลับมาเติบโตอีกครั้งนับตั้งแต่การคลายมาตรการ lockdown
รูปที่ 3 ขนาดมาตรการการคลังเทียบกับขนาด GDP (%) ของประเทศทั่วโลก l Source : https://www.mckinsey.com/ As of 20/08/2020
ในขณะเดียวกันหุ้นกลุ่มที่เคยได้รับปัจจัยเชิงบวกจากวิถีชีวิตรูปแบบใหม่ (New Normal) ก็ขาดปัจจัยเร่งให้เติบโตอย่างก้าวกระโดดได้เสมือนช่วงที่ COVID-19 แพร่ระบาดรุนแรง ซึ่งภาวะดังกล่าวนั้นส่งผลให้นักวิเคราะห์มีการปรับคาดการณ์ยอดขายและกำไรของบริษัทเหล่านั้นกลับมาขยายตัวอีกครั้ง สะท้อนความคาดหวังในระดับที่สูงมากกว่ากลุ่มอื่นและสูงขึ้นต่อเนื่อง ส่งผลให้ราคาหุ้นปรับตัวขึ้นในช่วงที่ผ่านมา แต่ในขณะเดียวกันความคาดหวังที่สูงขึ้นดังกล่าวก็มีแนวโน้มที่จะสร้างแรงกดดันต่อหุ้นกลุ่มนั้นได้หากไม่สามารถประกาศผลกำไรได้ดีตามคาดการณ์ และนำไปสู่โอกาสการปรับตัวลงของราคาหุ้นกลุ่มดังกล่าวได้รุนแรง
เมื่อประกอบกับความไม่แน่นอนสำคัญ 3 ปัจจัย ที่ตลาดการเงินต้องเผชิญในอนาคตอันใกล้ ประกอบด้วย
1. การคิดค้นวัคซีน
การคิดค้นวัคซีนกำลังดำเนินไปในขั้นตอนการทดลอง แต่การนำวัคซีนมาใช้ให้ประสบผลสำเร็จในเชิงพาณิชย์เป็นประเด็นที่ทั่วโลกจับตามอง ดังนั้นหากนำมาใช้ในเชิงพาณิชย์ประสบผลสำเร็จจะเป็นปัจจัยดีที่หนุนหุ้นกลุ่มที่ได้รับผลกระทบเชิงลบจากการแพร่ระบาดให้กลับมาสู่ภาวะปกติ แต่หากการนำมาใช้ในเชิงพาณิชย์ยังไม่ประสบผล กลุ่มที่ได้รับผลกระทบเชิงลบจะยังถูกกดดันต่อ
แต่หุ้นกลุ่ม Consumer โดยเฉพาะกลุ่มสินค้าจำเป็นจะได้รับผลกระทบต่ำกว่า อีกทั้งมาตรการการคลังที่รัฐบาลทั่วโลกกำลังใช้อยู่ ได้เข้ามาอุดหนุนค่าใช้จ่ายประชาชนที่ลดลงไปเนื่องจากการตกงาน ดังนั้นกำลังซื้อสินค้าจำเป็นจะเป็นกลุ่มแรกที่รับผลดีจากมาตรการอุดหนุนของภาครัฐ ซึ่งสิ่งสะท้อนผ่านตัวเลขค้าปลีกของประเทศใช้มาตรการการคลังด้วยปริมาณมาก เริ่มฟื้นตัวหลังคลายมาตรการ lockdown
2. สงครามการค้า
ความตึงเครียดระหว่างจีนและสหรัฐฯ กลับมาเพิ่มขึ้นอีกครั้ง หลังสหรัฐฯ มีคำสั่งแบน TikTok และ Wechat ซึ่งคำสั่งดังกล่าวยังมีความคลุมเครือ นอกจากนี้การประชุมเพื่อทบทวนข้อตกลงการค้าเฟส 1 ก็ถูกเลื่อนออกไป ด้วยประเด็นดังกล่าวและช่วงเวลาอีกไม่นานก่อนการเลือกตั้งประธานาธิบดีสหรัฐฯ สร้างความไม่แน่นอนให้ตลาดการเงินทั่วโลก
3. การเลือกตั้งประธานาธิบดีสหรัฐฯ
เป็นประเด็นที่จะสร้างความแตกต่างให้ตลาดการเงินโดยเฉพาะตลาดทุน เนื่องจากนโยบายของผู้ท้าชิงทั้งสองมีความแตกต่างกันสูง ไม่ว่าจะเป็นนโยบายด้านภาษีนิติบุคคลหรือสาธารณสุขซึ่งจะส่งผลต่อผลประกอบการบริษัทจดทะเบียน ในท้ายที่สุดผลการเลือกตั้งเป็นสิ่งที่ยังไม่สามารถคาดการณ์ได้ จึงสร้างความไม่แน่นอนและกดดันตลาดการเงินในช่วงเวลาต่อจากนี้ไปจนกว่าการเลือกตั้งจะเสร็จสิ้น
การฟื้นตัวของกำลังซื้อประกอบกับมาตรการการคลังจากรัฐบาลที่มีขนาดใหญ่เมื่อเทียบกับอดีต อีกทั้งความเสี่ยงทั้ง 3 ปัจจัย ที่สร้างความไม่แน่นอนและแรงกดดันต่อตลาดการเงิน FINNOMENA Investment Team จึงแนะนำปรับลดสัดส่วนของกองทุน KF-GTECH และ TMBGQG ออก เพื่อล็อคกำไร
รูปที่ 4 อัตราการเติบโตของตัวเลขค้าปลีก (%YoY) l Source : Bloomberg As of 20/08/2020
ด้วยแนวโน้มการบริโภคที่ฟื้นตัว จากความสำเร็จในการสร้างความมั่นใจให้กับประชาชนของมาตรการทางการเงินและการคลังในช่วงที่ผ่านมา และแนวโน้มของการปรับตัวขึ้นที่เริ่ม Outperform หุ้นกลุ่มเทคโนโลยีในระยะสั้น สะท้อนว่าหุ้นกลุ่มอุปโภคและบริโภคนั้นเริ่มมีนักลงทุนให้ความสนใจในการเข้าลงทุน
รูปที่ 5 Top Holding KFGBRAND-A l Source : Bloomberg As of 20/08/2020
จึงแนะนำปรับเข้าลงทุนในกองทุนรวม KFGBRAND-A ที่ลงทุนในกองทุนหลัก Morgan Stanley Investment Fund – Global Brands Fund (Class Z) มีนโยบายการลงทุนในหุ้นที่มีส่วนแบ่งการตลาดในธุรกิจสูง, มีงบกระแสเงินสดที่แข็งแกร่ง และมี Branding ซึ่งเป็นสินทรัพย์ที่จับต้องไม่ได้ที่สามารถสร้างรายได้เป็นจำนวนมากได้ ส่งผลให้พอร์ตการลงทุนปัจจุบัน มีน้ำหนักการลงทุนในหุ้นกลุ่มอุปโภคบริโภค ซึ่งมีความผันผวนทางด้านกระแสเงินสดในระดับที่ต่ำมากถึง 34.63% และ กลุ่มหุ้นเทคโนโลยีขนาดใหญ๋ที่มีส่วนแบ่งการตลาดสูง และกระแสเงินสดแกร่งเช่นเดียวกันมากถึง 31.58% ซึ่งเป็นลักษณะของหุ้นที่มีความผันผวนเมื่อเทียบกับตลาดหุ้นโดยทั่วไปต่ำ แต่ยังมีโอกาสสร้างผลตอบแทนได้ตามทิศทางการกระตุ้นเศรษฐกิจต่อไปในอนาคต
FINNOMENA Investment Team
คำเตือน
ผู้ลงทุนต้องทำความเข้าใจลักษณะสินค้า เงื่อนไขผลตอบแทน และความเสี่ยงก่อนตัดสินใจลงทุน | ผลการดำเนินงานในอดีต และผลการเปรียบเทียบผลการดำเนินงานที่เกี่ยวข้องกับผลิตภัณฑ์ในตลาดทุน มิได้เป็นสิ่งยืนยันถึงผลการดำเนินงานในอนาคต | ผู้ลงทุนอาจมีความเสี่ยงจากอัตราแลกเปลี่ยน เนื่องจากการป้องกันความเสี่ยงขึ้นอยู่กับดุลพินิจของผู้จัดการกองทุน
