เปิดต้นปีมาด้วยการฟื้นตัวของตลาดการเงินทั่วโลก ได้รับแรงหนุนจากนักลงทุนคลายกังวลต่อประเด็นการค้าที่อยู่ระหว่างการพักรบชั่วคราว 90 วัน รวมไปถึงท่าทีผ่อนคลายด้านนโยบายการเงินของ Fed และผลประกอบการไตรมาสที่ 4 โดยเฉพาะหุ้นในสหรัฐฯ นอกจากนั้นนักลงทุนต่างคาดหวังมาตรการกระตุ้นเศรษฐกิจเพิ่มเติมจากทางการจีน
รูปที่ 1 ตัวเลข Global PMI ปรับตัวลงตลอดปี 2018 ขณะที่ดัชนีความเสี่ยงการเมืองโลกอยู่ในระดับสูง | ที่มา : Bloomberg, BlackRock
as of 31/1/2019
อย่างไรก็ตาม ยังมีความเสี่ยงอยู่ภายใต้ข่าวดีและความหวังที่ได้กล่าวมาข้างต้น เช่น ผลกระทบจากสงครามการค้า เศรษฐกิจโลกที่ขยายตัวลดลง สัญญาณเตือนจากปัจจัยชี้นำทางเศรษฐกิจอย่าง PMI และความไม่แน่นอนทางการเมืองระหว่างประเทศ ทำให้ทาง FINNOMENA Investment Team ยังแนะนำให้กระจายการลงทุนในหลายชนิดสินทรัพย์ และเพิ่มน้ำหนักการลงทุนในสินทรัพย์ที่สร้างผลตอบแทนได้ดีในหลายวัฏจักรเศรษฐกิจอย่างอสังหาฯ ตราสารหนี้ และทองคำ
ตัวเลขส่งออกส่งสัญญาณเศรษฐกิจโลกชะลอตัว
รูปที่ 2 คาดการณ์การเติบโตของเศรษฐกิจโลก ปี 2018 – 2020 โดย IMF | ที่มา : IMF
as of 31/1/2019
กองทุนการเงินระหว่างประเทศ (IMF) ปรับลดคาดการณ์เศรษฐกิจโลกปี 2019 ขยายตัวลดลงเหลือ 3.5% และปี 2020 เหลือ 3.6% โดยลดลง 0.2% และ 0.1% จากคาดการณ์เมื่อเดือนตุลาคม ซึ่งเป็นผลกระทบเชิงลบจากภาษีสินค้านำเข้าที่ปรับขึ้นไปเมื่อปีที่แล้ว นอกจากนี้แล้วสัญญาณการชะลอตัวของเศรษฐกิจโลกเริ่มส่งสัญญาณออกมาผ่านตัวเลขการส่งออกประเทศเกาหลีใต้ ประเทศญี่ปุ่นและประเทศไทย ที่หดตัว -1.2%, -3.8% และ -1.72% (YoY) ตามลำดับ FINNOMENA Investment Team ยังคงติดตามปัจจัยเสี่ยงที่จะส่งผลกระทบต่อเศรษฐกิจโลกและพอร์ตการลงทุนอย่างใกล้ชิด
จับตาผลประกอบการบริษัทจดทะเบียนสหรัฐฯ
ตลาดหุ้นสหรัฐฯ ที่ปรับตัวลงในช่วงปลายปีก่อน รวมไปถึงผลประกอบการไตรมาสที่ 4 ปี 2018 ของบริษัทจดทะเบียนสหรัฐฯ ทำให้มีมูลค่าที่น่าสนใจมากขึ้น อย่างไรก็ตามปัจจัยลบและความเสี่ยงจากทั่วโลกเริ่มส่งสัญญาณผ่านผลประกอบการเช่นเดียวกัน
รูปที่ 3 การปรับลดภาษีรายได้ส่งผลให้กำไรเพิ่มขึ้นในปี 2018 | ที่มา : Bloomberg
as of 31/1/2019
FINNOMENA Investment Team จึงเจาะลึกในรายละเอียดของผลประกอบการและงบการเงิน พบว่ารายได้โดยส่วนใหญ่มีแนวโน้มชะลอตัว สะท้อนความอ่อนแอของเศรษฐกิจโลกโดยเฉพาะประเทศจีน โดยจากผลประกอบการไตรมาสที่ผ่านมาของ Apple Inc. พบว่ารายได้จากประเทศจีนลดลงกว่า 27% (YoY) ขณะที่กำไรของบริษัทในตลาดสหรัฐฯ ที่มีแนวโน้มขยายตัวเป็นผลจากการปรับลดค่าใช้จ่ายและนโยบายปรับลดภาษีรายได้ (Trump’s tax cut)
จากแนวโน้มเศรษฐกิจโลกที่ชะลอตัวในปี 2019 การไม่ต่ออายุนโยบายปรับลดภาษีรายได้ รวมทั้งความไม่แน่นอนทางการเมือง FINNOMENA Investment Team มองว่าทั้งรายได้และกำไรของบริษัทจดทะเบียนในสหรัฐฯ มีแนวโน้มที่จะชะลอตัวและลดลง ส่งกระทบทิศทางตลาดหุ้นโลกอย่างชัดเจน
ผลกระทบจาก Government Shutdown
รูปที่ 4 Government Shutdown ที่ยาวนานที่สุดในประวัติศาสตร์ | ที่มา : Yahoo Finance
as of 31/1/2019
ตลอดเดือนที่ผ่านมา ประเทศสหรัฐฯ เผชิญกับภาวะ Government Shutdown เนื่องจากประธานาธิบดีโดนัลด์ ทรัมป์ ไม่สามารถบรรลุข้อตกลงกับสภาคองเกรสในประเด็นงบประมาณสร้างกำแพงปิดกั้นแนวชายแดนสหรัฐฯ – เม็กซิโก ล่าสุดหน่วยงานวิเคราะห์งบประมาณสหรัฐฯ (Congressional Budget Office) จะส่งผลกระทบต่อเศรษฐกิจเป็นมูลค่า 11,000 ล้านดอลลาร์ ซึ่งได้ส่งผลกระทบต่อเศรษฐกิจไปแล้ว 3,000 ล้านดอลลาร์ ตลอดไตรมาสที่ 4 ปี 2018 คิดเป็น 0.1% ของกิจกรรมทางเศรษฐกิจสหรัฐฯ และคาดว่าจะส่งกระทบอีก 8,000 ล้านดอลลาร์ตลอดไตรมาสที่ 1 ปีนี้ คิดเป็น 0.2% ของ GDP
จากรายงานดังกล่าว FINNOMENA Investment Team มีมุมมองว่าบริษัทในกลุ่มอุตสาหกรรมท่องเที่ยว การบิน สินค้าอุปโภคบริโภคและค้าปลีก จะได้รับผลกระทบจากเหตุการณ์นี้ หลังพนักงานและลูกจ้างของรัฐบาลกว่า 800,000 คน กลับเข้าทำงานโดยไม่ได้รับค่าจ้างเป็นเวลา 35 วัน ทำให้การท่องเที่ยว การอุปโภคบริโภคสินค้าพื้นฐานชะลอตัว
ตลาดหุ้นจีนและเกาหลีใต้ มูลค่าที่แฝงด้วยความเสี่ยง
เศรษฐกิจจีนเปิดต้นปีมาด้วยการชะลอตัวทางเศรษฐกิจ โดยตัวเลขส่งออกหดตัว -4.4% (YoY) และตัวเลข Caixin Manufacturing PMI เดือนมกราคม ออกมาที่ 48.3 ต่ำกว่า 50.0 เป็นสัญญาณชี้นำว่าเศรษฐกิจฝั่งเอเชียมีแนวโน้มหดตัวในอนาคต ด้านประเทศเกาหลีใต้ที่การเติบโตยังคงพึ่งพาการส่งออกเป็นหลัก ประกาศตัวเลขส่งออก เดือนธันวาคม หดตัว -1.2% (YoY) สะท้อนผลกระทบจากเศรษฐกิจโลกชะลอตัวและสงครามการค้า
รูปที่ 5 อัตราส่วน P/E ตลาดหุ้นจีน (เส้นสีฟ้า) และตลาดหุ้นจีนไม่รวมกลุ่มการเงิน (เส้นสีดำ) | ที่มา : Topdowncharts.com
as of 31/1/2019
ผลกระทบดังกล่าวทำให้ทั้งตลาดหุ้นจีนและเกาหลีใต้ปรับตัวลงมาซื้อขายที่ระดับ P/E 11.87 และ 10.53 เท่า ตามลำดับ ต่ำกว่าค่าเฉลี่ยตลาดหุ้นโลก อย่างไรก็ตามตลาดหุ้นจีนมีสัดส่วนกลุ่มอุตสาหกรรมการเงินอยู่ถึง 39% ซึ่งกลุ่มดังกล่าวมีความเสี่ยงจากการผิดชำระหนี้สินเชื่ออสังหาฯ และเสถียรภาพในการทำกำไร อันเนื่องมาจากการโครงสร้างทางการเงิน และการบริโภคที่ชะลอตัวในจีน
รูปที่ 6 สัดส่วนกลุ่มอุตสาหกรรมในดัชนี CSI300 | ที่มา : Bloomberg
as of 31/1/2019
ขณะที่ตลาดหุ้นเกาหลีใต้มีสัดส่วนหุ้นเทคโนโลยีเป็นส่วนใหญ่ โดย SAMSUNG ELECTRONICS LTD เพียงบริษัทเดียวคิดเป็น 26% ของตลาดทั้งหมด ดังนั้นจากแนวโน้มการชะลอตัวของกลุ่มหุ้นเทคโนโลยีและการส่งออกและบริโภคทั่วโลก ทำให้ตลาดหุ้นเกาหลีจะได้รับผลกระทบจากความเสี่ยงดังกล่าว
การเมืองระหว่างประเทศยังคงมีความไม่แน่นอนสูง
รูปที่ 7 สหรัฐฯ ขาดดุลการค้าต่อจีนอย่างต่อเนื่องตลอดทศวรรษที่ผ่านมา | ที่มา : Barron’s
as of 31/1/2019
หลังตกลงพักรบชั่วคราว 90 วัน สหรัฐฯ และจีนเริ่มเจรจาหาข้อยุติสงครามการค้าครั้งแรก เมื่อวันที่ 7-9 มกราคมที่ผ่านมา และจะมีการเจรจาอีกครั้งในวันที่ 30 – 31 มกราคม คาดว่าจะยังไม่มีข้อสรุปหรือแถลงการณ์ร่วมอย่างเป็นทางการหลังการประชุมครั้งนี้ ทำให้การเจรจาเพื่อหาข้อตกลงร่วมกันมีท่าทีจะยืดเยื้อและคลุมเครือต่อไป
ขณะที่กรณี Brexit ยังสร้างแรงกดดันต่อสหภาพยุโรปอย่างต่อเนื่อง หลังรัฐสภาอังกฤษมีมติไม่เลื่อนกำหนดการแยกตัวจากสหภาพยุโรปออกไปจากกำหนดการเดิมในวันที่ 29 มีนาคมนี้ ประกอบกับความขัดแย้งด้านเขตแดนและการเข้าถึงสหภาพยุโรปของประเทศไอร์แลนด์เหนือ ซึ่งกฏหมายระหว่างประเทศระบุว่าประเทศไอร์แลนด์เหนือเป็นส่วนหนึ่งของทั้งสหภาพยุโรปและสหราชอาณาจักรทำให้ไม่มีข้อสรุป
FINNOMENA Investment Team มีมุมมองว่าสองประเด็นการเมืองระหว่างประเทศข้างต้นเป็นปัจจัยที่ส่งผลให้เศรษฐกิจโลกมีแนวโน้มชะลอตัว และต้องติดตามผลกระทบเพิ่มเติมอย่างใกล้ชิด
ตลาดหุ้นไทยยืนเหนือ 1,600 จุด พร้อมแรงหนุนบริโภคในประเทศรับข่าวเลือกตั้ง
รูปที่ 8 ไทม์ไลน์เลือกตั้งไทย ปี 62 | ที่มา : THE STANDARD
as of 31/1/2019
หลังราชกิจจานุเบกษาประกาศ พ.ร.ฎ. ให้มีการเลือกตั้ง ส.ส. และจัดการเลือกตั้งในวันที่ 24 มีนาคมนี้ ตลาดหุ้นไทยปรับตัวขึ้นมายืนเหนือ 1,600 จุด นำโดยหุ้นขนาดกลางซึ่งมีรายได้หลักจากการบริโภคในประเทศ
ภาพรวมผลประกอบการกลุ่มธนาคาร กำไรสุทธิลดลง 23.4% (YoY) และเพิ่มขึ้น 1.1% (QoQ) สาเหตุหลัก คือ ค่าใช้จ่ายพิเศษที่เพิ่มขึ้น ขณะที่หุ้นในกลุ่มโรงพยาบาลฟื้นตัว แม้คณะรัฐมนตรีเห็นชอบให้มีการควบคุมค่ารักษา ยา และเวชภัณฑ์ ด้านกลุ่มโรงไฟฟ้ารับแรงหนุนจากการเห็นชอบแผนพัฒนากำลังผลิตไฟฟ้าของประเทศไทย พ.ศ. 2561 – 2580 พร้อมต่ออายุสัญญาโรงไฟฟ้า 25 โรง
FINNOMENA Investment Team มีมุมมองว่าตลาดหุ้นไทยแม้มีแรงกดดันจากปัจจัยภายนอกส่งผลให้การส่งออกชะลอตัว แต่ยังมีแรงหนุนจากการฟื้นตัวของการบริโภคในประเทศหลังมีประกาศกำหนดการเลือกตั้งอย่างเป็นทางการ พร้อมแรงซื้อจากต่างชาติกว่า 256 ล้านเหรียญ ที่นับเป็นการไหลของเม็ดเงินลงทุนที่มากที่สุดนับตั้งแต่เดือนกันยายน ปี 2016 ส่งสัญญาณความเชื่อมั่นต่อเศรษฐกิจและการเมืองไทย ส่วนกลุ่มหุ้นโรงพยาบาล ตลาดรับรู้ข่าวไปมากแล้ว มาตรการดังกล่าวจะไม่ส่งผลกระทบต่อพื้นฐานหุ้นในระยะยาว และมีแนวโน้มฟื้นตัวอย่างค่อยเป็นค่อยไป
นักลงทุนลดความเสี่ยงพอร์ต หนุนอสังหาฯ ตราสารหนี้ และทองคำฟื้นตัวต่อเนื่อง
การชะลอตัวของเศรษฐกิจโลกนำโดยประเทศจีน แรงกดดันจากประเด็นสงครามการค้าที่ยังไม่มีข้อสรุป ความกังวลกรณี Government Shutdown และความไม่แน่นอนทางการเมืองในยุโรป ทั้งหมดนี้ล้วนเป็นปัจจัยที่สร้างความผันผวนต่อตลาดการเงินโลกนับตั้งแต่กลางเดือนตุลาคมที่ผ่านมา ทำให้นักลงทุนในตลาดเพิ่มสัดส่วนสินทรัพย์ปลอดภัยและเน้นการปันผล ส่งผลให้กองทุนอสังหาฯ และโครงสร้างพื้นฐาน กองทุนตราสารหนี้ระยะกลาง และทองคำราคาปรับตัวขึ้นมาโดยตลอด
รูปที่ 9 ส่วนต่างเงินปันผลของ REITs และ Bond Yield 10 ปี ประเทศไทย | ที่มา : Bloomberg
as of 31/1/2019
FINNOMENA Investment Team มีมุมมองว่ากลุ่ม REITs ในไทยและสิงคโปร์มีความน่าสนใจ เนื่องจากตลาดคลายความกังวลการปรับขึ้นดอกเบี้ย ในขณะที่ความต้องการเช่าสำนักงานในสิงคโปร์กลับมาฟื้นตัวตั้งแต่ปี 2018 ส่วนประเทศไทยก็เป็นอีกจุดสำคัญในการตั้ง Headquater ของบริษัทระหว่างชาติ ดังนั้นจึงยังมีแรงหนุนด้านความต้องการเช่าสำนักงานเช่นเดียวกัน นอกจากนี้รูปแบบการใช้ชีวิตที่เปลี่ยนไปยังช่วยหนุนการเติบโตของกลุ่ม REITs อาทิเช่น สำนักงานในรูปแบบ Co-working space, ห้างสรรพสินค้าที่กลายเป็นแหล่งในการพบปะผู้คน
รูปที่ 10 ราคาทองคำ และปริมาณการถือทองคำของกองทุน ETF | ที่มา : Bloomberg
as of 31/1/2019
ส่วนกองทุนตราสารหนี้ระยะกลาง รับปัจจัยบวกจากการคลายความกังวลการปรับขึ้นดอกเบี้ย และความเสี่ยงในตลาดการเงินทั่วโลก นอกจากนี้ทองคำเป็นอีกหนึ่งสินทรัพย์ที่ได้รับแรงหนุนจากความผันผวนของตลาด สะท้อนผ่านการปริมาณทองคำในกองทุน ETF ที่เพิ่มขึ้นมาโดยตลอด รวมทั้งธนาคารกลางหลายประเทศทยอยสะสมทองคำเป็นส่วนหนึ่งในทุนสำรองระหว่างประทศ อีกทั้งการที่ค่าเงินดอลลาร์อ่อนตัวลงมา เป็นอีกปัจจัยบวกที่หนุนราคาทองคำ
รูปที่ 11 ราคา NAV กองทุน UGIS-N | ที่มา : Bloomberg
as of 31/1/2019
รูปที่ 12 ราคา NAV กองทุน CIMB-PRINCIPAL iPROP-A | ที่มา : Bloomberg
as of 31/1/2019
รูปที่ 13 ราคา NAV กองทุน TMBGOLDS | ที่มา : Bloomberg
as of 31/1/2019
ผลการเปรียบเทียบผลการดำเนินงานที่เกี่ยวข้องกับผลิตภัณฑ์ในตลาดทุน มิได้เป็นสิ่งยืนยันถึงผลการดำเนินงานในอนาคต
โมเดลพอร์ตการลงทุนแนะนำของ FINNOMENA
GAR และ TOP5
เศรษฐกิจโลกยังมีแนวโน้มชะลอตัวเนื่องจากปัจจัยความเสี่ยงต่าง ๆ ที่ได้กล่าวไปข้างต้น FINNOMENA Investment Team แนะนำกระจายการลงทุนในหลายชนิดสินทรัพย์ และเพิ่มน้ำหนักการลงทุนในสินทรัพย์ที่สร้างผลตอบแทนได้ดีในหลายวัฏจักรเศรษฐกิจอย่างอสังหาฯ ตราสารหนี้ และทองคำ ในพอร์ต GAR และ TOP5 จากความกังวลและความผันผวนในตลาดการเงิน ส่งผลให้ยังมีเม็ดเงินไหลเข้าสินทรัพย์ดังกล่าว ส่งให้ราคาปรับตัวขึ้นตลอดเดือนที่ผ่านมา โดยพอร์ต GAR และ TOP5 มีสัดส่วนการลงทุนในสินทรัพย์ดังกล่าวอยู่ 60% ของพอร์ตการลงทุน
ขณะที่หุ้นไทยซึ่งมีสัดส่วนการลงทุนอยู่ 20% ได้รับแรงหนุนจากการประกาศให้มีการเลือกตั้ง ส.ส. พร้อมแรงซื้อจากต่างชาติกว่า 256 ล้านเหรียญ นับเป็นการไหลของเงินลงทุนที่มากที่สุดตั้งแต่เดือนกันยายน ปี 2016 ส่วนกองทุน Absolute Return เริ่มกลับมาฟื้นตัว ช่วยลดความผันผวนของพอร์ตโดยรวมลงตลอดเดือนที่ผ่านมา
GIF
ประเด็นการค้าที่คลายความกังวล อัตราผลตอบแทนของตราสารหนี้เอเชียที่น่าสนใจ ส่งผลให้กองทุนรวมผสมกลุ่มอาเซียนเริ่มฟื้นตัวตลอดเดือนมกราคม ขณะที่หุ้นไทยที่มีสัดส่วนการลงทุนอยู่ 20% ได้รับแรงหนุนจากการประกาศให้มีการเลือกตั้ง ส.ส. พร้อมแรงซื้อจากต่างชาติกว่า 256 ล้านเหรียญ ที่นับเป็นการไหลของเงินลงทุนที่มากที่สุดตั้งแต่เดือนกันยายน ปี 2016
อย่างไรก็ตาม ประเด็นสงครามการค้าที่ยังไม่มีความชัดเจน ประกอบกับคาดการณ์การเติบโตของเศรษฐกิจโลกที่ลดลง ยังเป็นปัจจัยที่กดดันตลาดการเงินโลก ทำให้ FINNOMENA Investment Team แนะนำกระจายการลงทุนในหลายชนิดสินทรัพย์กองทุนที่มีการลงทุนแบบ Yield Play ตามนโยบายการลงทุนของพอร์ต GIF ที่แนะนำลงทุนในตราสารหนี้ อสังหาฯ ซึ่งปรับตัวขึ้นมาตลอดในช่วงที่ตลาดผันผวน
GCP
จากสัดส่วนการลงทุนในสินทรัพย์เสี่ยงต่ำอย่างตราสารหนี้ถึง 65% อสังหาฯ 15% FINNOMENA Investment Team แนะนำให้กระจายการลงทุนในหลายชนิดสินทรัพย์ และแนะนำเพิ่มน้ำหนักการลงทุนในสินทรัพย์ที่สร้างผลตอบแทนได้ดีในหลายวัฏจักรเศรษฐกิจอย่างอสังหาฯ ตราสารหนี้ และทองคำ
นับตั้งแต่ไตรมาสที่ 4 ปี 2018 มีเม็ดเงินลงทุนจากต่างชาติเข้าลงทุนในตราสารหนี้ไทยอายุ 3 – 10 ปี หนุนให้กองทุนตราสารหนี้ระยะกลางสร้างผลตอบแทนได้ดีในช่วงเวลาดังกล่าว
ขณะที่ตลาดหุ้นไทยได้รับแรงหนุนจากการประกาศให้มีการเลือกตั้ง ส.ส. พร้อมแรงซื้อจากต่างชาติกว่า 256 ล้านเหรียญ นับเป็นการไหลของเงินลงทุนที่มากที่สุดตั้งแต่เดือนกันยายน ปี 2016 ส่งสัญญาณความเชื่อมั่นในเศรษฐกิจและการเมืองไทย ด้วยสัดส่วนการลงทุนที่ 20% ส่งผลให้พอร์ต GCP สร้างผลตอบแทนอย่างเหมาะสมพร้อมความผันผวนในระดับต่ำ
1st Million / GOAL
สำหรับพอร์ตการลงทุน Goal และ 1stM FINNOMENA Investment Team แนะนำลงทุนด้วยกลยุทธ์ Dollar Cost Average (DCA) อย่างสม่ำเสมอ ซึ่งจะให้อัตราผลตอบแทนที่ดีในระยะยาวจากการถัวเฉลี่ยความเสี่ยงและต้นทุน ด้วยการกระจายการลงทุนตามระยะเวลา เมื่อประกอบกับพอร์ตการลงทุนได้มีการจัด Assets Allocation ซึ่งประกอบไปด้วยทั้งสินทรัพย์ปลอดภัยอย่างทองคำ ตราสารหนี้ และสินทรัพย์เสี่ยงอย่างกองทุนหุ้นตามระดับความเสี่ยง ที่จะช่วยให้เกิดผลตอบแทนจากการลงทุนตามคาดหวังในระยะยาว ภายใต้ความผันผวนที่เลือกไว้
โดย FINNOMENA Investment Team
คำเตือน
ผู้ลงทุนควรศึกษาข้อมูลสำคัญของกองทุนโดยเฉพาะนโยบายกองทุน ความเสี่ยง และผลการดำเนินงานของกองทุน โดยสามารถขอข้อมูลจากผู้แนะนำก่อนตัดสินใจลงทุน | ผลการดำเนินงานในอดีต / ผลการเปรียบเทียบผลการดำเนินงานที่เกี่ยวข้องกับผลิตภัณฑ์ในตลาดทุน มิได้เป็นสิ่งยืนยันถึงผลการดำเนินงานในอนาคต| ผู้ลงทุนอาจมีความเสี่ยงจากอัตราแลกเปลี่ยน เนื่องจากการป้องกันความเสี่ยงขึ้นอยู่กับดุลพินิจของผู้จัดการกองทุน
