การคิดค้นและพัฒนาโมเดลคัดเลือกหุ้นรายตัวที่ทรงพลังและมีประสิทธิภาพเป็นปัจจัยสำคัญที่จะช่วยเพิ่มโอกาสให้นักลงทุนประสบความเร็จในการลงทุนมากขึ้น แต่ก่อนที่โมเดลเหล่านี้จะถูกนำไปใช้ในโลกจริง ต้องมีการตรวจสอบและประเมินผลลัพธ์ของโมเดลเพื่อให้มั่นใจได้ว่าโมเดลจะยังสามารถสร้างผลตอบแทนที่ดีในสภาวะตลาดต่าง ๆ ได้หรือไม่ โดยกระบวนการทดสอบผลลัพธ์ของโมเดลที่สำคัญประกอบด้วย 2 กระบวนการคือ
- Backtest คือ การทดสอบกลยุทธ์การลงทุนหรือโมเดลโดยใช้ข้อมูลย้อนหลังหรือข้อมูลในอดีต ผลการทดสอบนี้จะช่วยให้เรารู้ว่า หากเรานำกลยุทธ์ที่คิดค้นขึ้นมาไปใช้ในช่วงเวลาในอดีตผลลัพธ์จะเป็นอย่างไร
- Forward Test หรือ Live Test คือ การทดสอบกลยุทธ์การลงทุนหรือโมเดลการเลือกหุ้นในสภาวะตลาดจริง โดยนำกลยุทธ์ที่ผ่านการทดสอบจาก Backtest ไปใช้ในสถานการณ์จริงที่อาจมีการเปลี่ยนแปลงจากช่วงเวลาในการทำ Backtest การทดสอบนี้มีจะเป็นบทพิสูจน์ว่าโมเดลหรือกลยุทธ์ที่ให้ผลลัพธ์ที่ดีจากการทำ backtest นั้น ยังจะสามารถทำงานได้ดีในสภาวะจริงได้หรือไม่
Source: Jakub Polec, Medium as of 18 June 2024
ทีมงาน Definit by Finnomena ได้พัฒนา “Definit Quant Portfoilio หรือ DQP” โมเดลเลือกหุ้นไทยรายตัวมุ่งสร้างผลตอบแทนชนะตลาดในระยะยาว พิจารณา 3 ปัจจัยหลัก คือ 1.Earnings 2.Valuation และ 3.Technical เพื่อคัดเลือกหุ้นไม่เกิน 10 ตัว ทุก ๆ เดือน โดยลงทุนแบบสัดส่วนเท่ากัน (Equal weight) โมเดลนี้ผ่านการทำ backtest ย้อนหลัง 10 ปีซึ่งครอบคลุมทุกช่วงสภาวะของตลาด และทำ Live test มากกว่า 1 ปี ซึ่งสร้างผลลัพธ์ที่ชนะตลาดหุ้นไทย (SET TRI) ในระยะยาว
ตั้งแต่เริ่ม Definit เริ่มให้คำแนะนำจริง (มกราคม 2024) “Definit Quant Portfoilio หรือ DQP” สร้างผลตอบแทนหลังหักทุกค่าธรรมเนียม +5.9% สวนทางตลาดหุ้นไทยที่ปรับตัวลง -6.3% (ข้อมูล ปัจจุบัน ณ 2 สิงหาคม 2567) หากนับตั้งแต่เริ่มทำ backtest จนถึงปัจจุบัน* Definit Quant Portfolio ทำผลตอบแทนเฉลี่ยต่อปีที่ +17.4% ขณะที่ตลาดหุ้นไทย (SET TRI) +2.5% *(มกราคม 2013 จนถึง กรกฏาคม 2024)
ผลตอบแทนสุทธิรายปีหลังหักทุกค่าธรรมเนียมของ Definit Quant Portfolio เทียบกับ SET TRI
Source: Definit, Bloomberg as of 2 Sep 2024
การลงทุนอาจมีการกระจุกตัวสูงทั้งในรายหุ้นและรายอุตสาหกรรม | การลงทุนมีความเสี่ยง ผู้ลงทุนควรทำความเข้าใจลักษณะสินค้า เงื่อนไขผลตอบแทน และความเสี่ยงก่อนตัดสินใจลงทุน | ผลตอบแทนในอดีตปี 2013-2022 เป็นการ Back test ไม่สามารถเป็นการันตีถึงผลตอบแทนในอนาคต | ผลตอบแทนในปี 2013-2023 คำนวนโดยใช้ราคาปิดวันที่ 1 | Live test เริ่มตั้งแต่ปี 2023 | ผลตอบแทนที่แสดงอาจไม่ตรงกับผลตอบแทนที่นักลงทุนได้รับจริงเนื่องจากผลของค่าธรรมเนียม ราคาซื้อขายหุ้นที่เกิดขึ้นจริง และปัจจัยอื่นๆ | ผลตอบแทนเดือนม.ค. – ก.ค. ปี 2024 คำนวนโดยราคาซื้อใช้ราคาปิด (ATC) ของวันที่ออกบทความ และราคาขายใช้ราคาเปิด (ATO) ของวันที่ออกบทความ ณ เดือนถัดไป เนื่องจากช่วงดังกล่าว Definit ให้คำแนะนำแบบ Subscription | ผลตอบแทนตั้งแต่เดือน ส.ค. ปี 2024 คำนวนโดยราคาซื้อใช้ราคาปิดของวันที่ 2 ของเดือน และราคาขายใช้ราคาเปิดของวันที่ 2 ของเดือนถัดไป หากตรงกับวันหยุดจะใช้วันทำการถัดไป | ผลตอบแทนสุทธิ (net return) ของโมเดลพอร์ตหักค่า commission ที่ 0.25%+VAT โดยคิด turnover ที่ 80%, ค่าธรรมเนียมการจัดการ (management fee) คิด 0.75% ต่อปี, ค่าธรรมเนียมตามกำไร (performance fee) คิด 15% ของผลตอบแทนที่สูงกว่า high water mark ซึ่งคิดเป็นรายปี
ผลตอบแทนสะสมหลังหักทุกค่าธรรมเนียมของ Definit Quant Portfolio เทียบกับ SET TRI, ค่า median ของผลตอบแทนกองทุนหุ้นไทยขนาดใหญ่ และค่า median ของผลตอบแทนกองทุนหุ้นไทยขนาดกลาง-เล็ก
Source: Definit, Bloomberg as of 2 Sep 2024
การลงทุนอาจมีการกระจุกตัวสูงทั้งในรายหุ้นและรายอุตสาหกรรม | การลงทุนมีความเสี่ยง ผู้ลงทุนควรทำความเข้าใจลักษณะสินค้า เงื่อนไขผลตอบแทน และความเสี่ยงก่อนตัดสินใจลงทุน | ผลตอบแทนในอดีตปี 2013-2022 เป็นการ Back test ไม่สามารถเป็นการันตีถึงผลตอบแทนในอนาคต | ผลตอบแทนในปี 2013-2023 คำนวนโดยใช้ราคาปิดวันที่ 1 | Live test เริ่มตั้งแต่ปี 2023 | ผลตอบแทนที่แสดงอาจไม่ตรงกับผลตอบแทนที่นักลงทุนได้รับจริงเนื่องจากผลของค่าธรรมเนียม ราคาซื้อขายหุ้นที่เกิดขึ้นจริง และปัจจัยอื่นๆ | ผลตอบแทนเดือนม.ค. – ก.ค. ปี 2024 คำนวนโดยราคาซื้อใช้ราคาปิด (ATC) ของวันที่ออกบทความ และราคาขายใช้ราคาเปิด (ATO) ของวันที่ออกบทความ ณ เดือนถัดไป เนื่องจากช่วงดังกล่าว Definit ให้คำแนะนำแบบ Subscription | ผลตอบแทนตั้งแต่เดือน ส.ค. ปี 2024 คำนวนโดยราคาซื้อใช้ราคาปิดของวันที่ 2 ของเดือน และราคาขายใช้ราคาเปิดของวันที่ 2 ของเดือนถัดไป หากตรงกับวันหยุดจะใช้วันทำการถัดไป | ผลตอบแทนสุทธิ (net return) ของโมเดลพอร์ตหักค่า commission ที่ 0.25%+VAT โดยคิด turnover ที่ 80%, ค่าธรรมเนียมการจัดการ (management fee) คิด 0.75% ต่อปี, ค่าธรรมเนียมตามกำไร (performance fee) คิด 15% ของผลตอบแทนที่สูงกว่า high water mark ซึ่งคิดเป็นรายปี
ผลตอบแทนรายเดือนสุทธิหลังหักทุกค่าธรรมเนียมตั้งแต่เริ่มให้คำแนะนำจริงของ Definit Quant Portfolio เทียบกับ SET TRI
Source: Definit, Bloomberg as of 2 Sep 2024, *net of commission and management fee
การลงทุนอาจมีการกระจุกตัวสูงทั้งในรายหุ้นและรายอุตสาหกรรม | การลงทุนมีความเสี่ยง ผู้ลงทุนควรทำความเข้าใจลักษณะสินค้า เงื่อนไขผลตอบแทน และความเสี่ยงก่อนตัดสินใจลงทุน | ผลตอบแทนในอดีตปี 2013-2022 เป็นการ Back test ไม่สามารถเป็นการันตีถึงผลตอบแทนในอนาคต | ผลตอบแทนในปี 2013-2023 คำนวนโดยใช้ราคาปิดวันที่ 1 | Live test เริ่มตั้งแต่ปี 2023 | ผลตอบแทนที่แสดงอาจไม่ตรงกับผลตอบแทนที่นักลงทุนได้รับจริงเนื่องจากผลของค่าธรรมเนียม ราคาซื้อขายหุ้นที่เกิดขึ้นจริง และปัจจัยอื่นๆ | ผลตอบแทนเดือนม.ค. – ก.ค. ปี 2024 คำนวนโดยราคาซื้อใช้ราคาปิด (ATC) ของวันที่ออกบทความ และราคาขายใช้ราคาเปิด (ATO) ของวันที่ออกบทความ ณ เดือนถัดไป เนื่องจากช่วงดังกล่าว Definit ให้คำแนะนำแบบ Subscription | ผลตอบแทนตั้งแต่เดือน ส.ค. ปี 2024 คำนวนโดยราคาซื้อ (ATC) ใช้ราคาปิดของวันที่ 2 ของเดือน และราคาขายใช้ราคาเปิด (ATO) ของวันที่ 2 ของเดือนถัดไป หากตรงกับวันหยุดจะใช้วันทำการถัดไป | ผลตอบแทนสุทธิ (net return) ของโมเดลพอร์ตหักค่า commission ที่ 0.25%+VAT โดยคิด turnover ที่ 80%, ค่าธรรมเนียมการจัดการ (management fee) คิด 0.75% ต่อปี, ค่าธรรมเนียมตามกำไร (performance fee) คิด 15% ของผลตอบแทนที่สูงกว่า high water mark ซึ่งคิดเป็นรายปี
เพื่อพิสูจน์ความเสมอต้น เสมอปลายของโมเดล ทีมงานได้ทำการทดสอบทางสถิติเพื่อพิสูจน์ว่า “ผลลัพธ์ของโมเดลในช่วง Backtest กับช่วง Live test แตกต่างกันอย่างมีนัยสำคัญทางสถิติหรือไม่” โดยพิจารณาจาก ผลตอบแทนส่วนเพิ่มก่อนหักค่าธรรมเนียม 1 เดือนที่เคลื่อนที่ข้อมูลไปทุก ๆ วัน หรือ 1-month rolling gross alpha (daily) ในการทดสอบครั้งนี้ได้ตัดช่วงที่ข้อมูลมีค่าผิดปกติ (outliner) ซึ่งเกิดขึ้นในปี 2015 และ 2020 (ผลตอบแทนส่วนเพิ่มหรือ alpha คือ ผลตอบแทนของโมเดลเทียบกับผลตอบแทนของ SET TRI)
1-month rolling gross alpha (daily)
Source: Definit, Bloomberg as of June 2024
ตั้งสมมติฐาน:
สมมติฐานหลัก (H0): ค่าเฉลี่ยของ 1-month rolling gross alpha ในช่วง Live test เท่ากับช่วง Backtest
สมมติฐานรอง (H1): ค่าเฉลี่ยของ 1-month rolling gross alpha ในช่วง Live test ไม่เท่ากับช่วง Backtest
ผลการทดสอบทางสถิติ
Source: Definit, Bloomberg as of June 2024
สรุปผลการทดสอบสมติฐาน:
P-value (two-tailed) = 0.058 > 0.05 → Do not reject H0 ที่ความเชื่อมั่น 95%
หรือสามารถกล่าวได้ว่าไม่สามารถปฏิเสธสมมติฐานหลัก (H0) จึงสรุปได้ว่าค่าเฉลี่ยของ gross alpha ในช่วง Live test ไม่ได้แตกต่างจากในช่วง Backtest ที่ความเชื่อมั่น 95%
รับข้อมูลเพิ่มเติมและบริการ Definit Quant Portfolio: http://bit.ly/3WUxnqC
หลักการคัดเลือกหุ้นของ Definit Quant Port
Definit Quant Portfolio เป็นผลิตภัณฑ์ที่พัฒนาขึ้นโดยความร่วมมือระหว่างบริษัทหลักทรัพย์ที่ปรึกษาการลงทุน เดฟินิท จำกัด (Definit By Finnomena) ที่เป็นผู้สร้างโมเดลคัดเลือกหุ้น และบริษัทหลักทรัพย์หยวนต้า (ประเทศไทย) จำกัด ที่มีเทคโนโลยีการซื้อขายหุ้นอัตโนมัติ Definit Quant Portfolio จึงเป็นการผสมผสานความเชี่ยวชาญด้านการลงทุนเข้ากับเทคโนโลยีล้ำสมัย
จุดเด่นของ Definit Quant Portolio คือเป็นพอร์ตการลงทุนหุ้นไทยอัตโนมัติ “ซื้อ ถือ ขาย ทำตามระบบ” ไม่ใช้คนตัดสินใจ ไร้อารมณ์ ไม่มีอคติ แต่ใช้โมเดลการคัดเลือกหุ้นที่ถูกคิดค้นโดยทีมงาน Definit By Finnomena ที่มีประสบการณ์โดยตรงในสายงานบริหารจัดการกองทุน วิเคราะห์หลักทรัพย์ และ Data science พร้อมด้วยเครื่องมือการวิเคราะห์เชิงลึกที่ใช้ในอุตสาหกรรมการเงินระดับมืออาชีพ
กระบวนการลงทุนของ Definit Quant Portfolio มีรายละเอียดดังนี้
1. กำหนดขอบเขตการลงทุน
- หลักทรัพย์ในขอบเขตการลงทุน (Universe) คือหุ้นในดัชนี SET Index ไม่รวมกลุ่ม Property Fund & REITs และเป็นหุ้นที่มีนักวิเคราะห์การลงทุนปัจจัยพื้นฐานด้านหลักทรัพย์จัดทำบทวิเคราะห์
2. เกณฑ์การคัดเลือกพิจารณาด้วย “EVT Factor Model” ซึ่งครอบคลุมทั้งในเชิงปัจจัยพื้นฐานและเทคนิค
- Earnings (E) แนวโน้มการคาดการณ์ของกำไรมีทิศทางเชิงบวก ผลประกอบการที่ดีขึ้นเป็นปัจจัยสนุนต่อราคาหุ้นในอนาคต
- Valuation (V) มูลค่าหุ้นไม่แพง ทำให้มี upside ของราคาในเชิงปัจจัยพื้นฐาน
- Technical (T) ราคามีแนวโน้มเชิงบวก บ่งชี้ถึงแนวโน้มขาขึ้นที่อาจเกิดขึ้น
- หลังจากนั้นโมเดลจะทำการคัดเลือกหุ้นไม่เกิน 10 ตัว ด้วยการทำ scoring จาก EVT Factor Model
3. ลงทุนแบบ Equal weight เลือกหุ้นใหม่ทุกเดือน ควบคู่กับการบริหารความเสี่ยงของพอร์ต
- กำหนดสัดส่วนการลงทุนในหุ้นทุกตัวเท่ากัน (Equal weight) เพื่อจำกัดความเสี่ยงจากการกระจุกการลงทุนในหุ้นตัวใดตัวหนึ่ง ในกรณีที่ EVT Factor Model คัดเลือกหุ้นต่ำกว่า 5 ตัว สัดส่วนการลงทุนจะถูกจำกัดไว้ไม่เกินตัวละ 20%
- การ Rebalane พอร์ต และเลือกหุ้นใหม่จะทำทุกๆ เดือน โดย EVT Factor Model จะทำการ Scoring เพื่อคัดเลือกหุ้นชุดใหม่เข้ามา และคัดหุ้นชุดเดิมที่ไม่ติดใน 10 อันดับในเดือนปัจจุบันออกจากพอร์ต
Source: Definit as of July 2024
รับข้อมูลเพิ่มเติมและบริการ Definit Quant Portfolio: http://bit.ly/3WUxnqC
หมายเหตุ: ผลิตภัณฑ์นี้เป็นการร่วมมือระหว่าง บลป. Definit ที่ทำการคัดเลือกหุ้นและ บล. หยวนต้า ที่ให้บริการแพลตฟอร์มการลงทุน
คำเตือน
- รายงานนี้ถูกจัดทำขึ้นเพื่อเผยแพร่และเพื่อเป็นการให้ข้อมูลเท่านั้น มิใช่การชักจูงให้ซื้อหรือขายหุ้นที่กล่าวถึงในรายงานนี้ นักลงทุนควรพึงตระหนักไว้เสมอว่า มูลค่าของหุ้นอาจมีความผันผวน มีการเพิ่มขึ้นและลดลงได้ตลอดเวลา ความเห็น หรือคำแนะนำต่างๆ จัดทำขึ้นบนพื้นฐานของเทคนิคและปัจจัยพื้นฐาน ซึ่งอาจมีความแตกต่างกัน การประเมินมูลค่าที่เหมาะสมทางเทคนิค อาจใช้วิธีที่ต่างจากการวิเคราะห์เชิงปัจจัยพื้นฐาน ดังนั้นผลตอบแทนของนักลงทุนจึงอาจต่ำกว่าต้นทุนได้
- ข้อมูลในเอกสารฉบับนี้รวบรวมมาจากแหล่งข้อมูลที่น่าเชื่อถือ อย่างไรก็ดี บริษัทหลักทรัพย์ที่ปรึกษาการลงทุน เดฟินิท จำกัด (บริษัท) ไม่สามารถยืนยันหรือรับรองความถูกต้องของข้อมูลเหล่านี้ได้ ไม่ว่ากรณีใดๆ
- บทวิเคราะห์ในเอกสารนี้จัดทำขึ้นโดยอ้างอิงหลักเกณฑ์ทางวิชาการเกี่ยวกับหลักการวิเคราะห์ และมิได้เป็นการชี้นำ หรือเสนอแนะให้ซื้อหรือขายหลักทรัพย์ใดๆ การตัดสินใจซื้อหรือขาย หลักทรัพย์ใดใดของผู้อ่าน ไม่ว่าจะเกิดจากการอ่านบทความในเอกสารนี้หรือไม่ก็ตาม ล้วนเป็นผลมาจากวิจารณญาณของผู้อ่าน โดยไม่มีส่วนเกี่ยวข้องหรือพันธะผูกพันใดๆ กับ บริษัท
- การลงทุนอาจมีการกระจุกตัวสูงทั้งในรายหุ้นและรายอุตสาหกรรม
- การลงทุนมีความเสี่ยง ผู้ลงทุนควรทำความเข้าใจลักษณะสินค้า เงื่อนไขผลตอบแทน และความเสี่ยงก่อนตัดสินใจลงทุน
- ผลตอบแทนในอดีตจากการ Backtest ไม่สามารถเป็นการันตีถึงผลตอบแทนในอนาคต
- ผลการดำเนินงานในอดีต และผลการเปรียบเทียบผลการดำเนินงานที่เกี่ยวข้องกับผลิตภัณฑ์ในตลาดทุน มิได้เป็นสิ่งยืนยันถึงผลการดำเนินงานในอนาคต
ผู้เขียน
