ภาพรวมธุรกิจค้าปลีก
Opportunity : โอกาส
- การท่องเที่ยวฟื้นตัวดีกว่าคาด ทำให้คาดการณ์ปี 2024 จำนวนนักท่องเที่ยวจะกลับมาถึง 90% จากปี 2019
- รัฐบาลวางกรอบการเบิกจ่ายงบกระตุ้นเศรษฐกิจในวงเงินไม่ต่ำกว่า 3.5 ล้านล้านบาท เริ่มเบิกจ่าย ต.ค. 2024
Threat : ความเสี่ยง
- ต้นทุนการทำธุรกิจปรับตัวสูงขึ้น ทั้งจากราคาพลังงาน วัตถุดิบ และการขนส่ง
- การบริโภคภาคเอกชนคาดการขยายตัวต่ำจากรายได้ที่ฟื้นตัวช้าและภาวะหนี้ครัวเรือนที่ยังสูง
การวิเคราะห์หุ้นกู้คุณภาพดี แบ่งออกเป็น 2 ส่วน
- Fundamental ประกอบด้วย ความสามารถในการชำระหนี้ระยะสั้น, ความสามารถในการชำระหนี้ระยะสั้นไม่รวม Inventory, หนี้สินต่อทุน, ความสามารถในการทำกำไร, ความสามารถในการชำระดอกเบี้ย และกระแสเงินสดจากการดำเนินงาน
- Momentum ประกอบด้วย Bloomberg default probability และ Altman Z-score
Bloomberg Default Probability และ Altman Z-score ของกลุ่มค้าปลีก
- จากกราฟ Bloomberg Default Probability ของ BJC ถือว่าสูงกว่าเมื่อเทียบกับบริษัทอื่น ๆ ในกลุ่มเดียวกัน แต่หากดูจากค่า Bloomberg Default Probability แล้วอยู่ที่ 0.23% ยังถือว่าเป็นค่าที่ต่ำ หมายความว่าในอีก 12 เดือนข้างหน้ามีโอกาสเพียง 0.23% ที่ BJC จะผิดนัดชำระหนี้
- Altman Z-score ของกลุ่มค้าปลีกทุกตัวมีค่าเกิน 0.50 ซึ่งเป็นระดับที่ลงทุนได้
เปรียบเทียบ Fundamental ในกลุ่มธุรกิจเดียวกัน
1. ความสามารถในการชำระหนี้ระยะสั้น: วิเคราะห์จากตัวเลข อัตราส่วนทุนหมุนเวียน หรือ Current Ratio มีสูตรดังนี้
อัตราส่วนทุนหมุนเวียน (Current Ratio) = สินทรัพย์หมุนเวียน (Current Asset) / หนี้สินหมุนเวียน (Current Liabilities)
- ถ้าค่า > 1 = สินทรัพย์หมุนเวียนมากกว่าหนี้สินหมุนเวียน หมายถึงบริษัทนั้นมีความสามารถในการชำระหนี้ระยะสั้นที่ดี
- ถ้าค่า < 1 = หนี้สินหมุนเวียนมากกว่าสินทรัพย์หมุนเวียน หมายถึงบริษัทนั้นอาจมีปัญหาในการชำระหนี้ระยะสั้นได้
Current Ratio ของ Lotus’s อยู่ที่ 0.93 ในขณะที่ Current Ratio ของ BJC อยู่ที่ 0.66
2. หนี้สินต่อทุน (D/E Ratio): แสดงสัดส่วนการกู้หนี้ยืมสินว่าเป็นกี่เท่าของส่วนของผู้ถือหุ้น มีสูตรดังนี้
หนี้สินต่อทุน (D/E Ratio) = หนี้สินรวม (Total Debt) / ส่วนของผู้ถือหุ้น (Equity)
ยิ่ง D/E สูง จะแสดงถึงภาระหนี้ที่สูง สะท้อนถึงความสามารถในการชำระหนี้ของบริษัทนั้น โดย D/E จอง Lotus’s อยู่ที่ 4.06 ในขณะที่ D/E ของ BJC อยู่ที่ 1.69
3. ความสามารถในการทำกำไร: วิเคราะห์จากตัวเลข อัตรากำไรสุทธิ (Net Profit Margin) เป็นอัตราส่วนที่แสดงว่าขาย 100 บาท จะมีกำไรสุทธิเท่าไร ยิ่ง Net Profit Margin สูง แสดงว่าบริษัทนั้นมีความสามารถในการทำกำไร มีสูตรดังนี้
อัตรากำไรสุทธิ (Net Profit Margin) = (กำไรสุทธิ / ยอดขายสุทธิ) *100
อัตรากำไรสุทธิของ Lotus’s อยู่ที่ 0.15 ในขณะที่ BJC อยู่ที่ 3.40
4. ความสามารถในการชำระดอกเบี้ย: วิเคราะห์จากตัวเลข อัตราส่วนความสามารถในการชำระดอกเบี้ย (Times Interest Earned Ratio) มีสูตรดังนี้
อัตราส่วนความสามารถในการชำระดอกเบี้ย (Interest Coverage Ratio) = กำไรก่อนหักดอกเบี้ยและภาษี (EBIT) / ดอกเบี้ยจ่าย (เท่า)
- ถ้าค่า > 1 กิจการมีรายได้เพียงพอต่อดอกเบี้ยที่ต้องจ่าย
- ถ้าค่า < 1 กิจการไม่สามารถจ่ายดอกเบี้ยได้ เจ้าหนี้สามารถบังคับหนี้ได้ตามกฎหมาย
สำหรับอัตราส่วนนี้ ยิ่งมีค่าสูงยิ่งดี โดยค่าเฉลี่ย Interest Coverage Ratio ของ Lotus’s อยู่ที่ 3.85 ในขณะที่ BJC อยู่ที่ 2.16
5. กระแสเงินสดจากการดำเนินงาน (Cash Flow from Operating: CFO) คือกระแสเงินสดที่เหลือจากการใช้จ่ายเพื่อให้กิจการดำเนินกิจการต่อได้
กระแสเงินสดจากการดำเนินงานของ Lotus’s อยู่ที่ 17,637 ล้านบาท ในขณะที่ BJC อยู่ที่ 19,856 ล้านบาท
สรุป 2 หุ้นกู้ ค้าปลีกยักษ์ใหญ่ Lotus’s vs BJC
“ชมรมหุ้นกู้” รายการที่จะพาผู้เชี่ยวชาญมาพูดคุยถึงข่าวในวงการหุ้นกู้ หุ้นกู้ออกใหม่ รวมถึงความรู้เกี่ยวกับการลงทุนในหุ้นกู้ พร้อมคลีนิกหุ้นกู้ ให้นักลงทุนได้สอบถามความเห็นที่เป็นกลางตามหลักสากล และวิธีลงทุนในหุ้นกู้ได้อย่างถูกต้อง!
🔔 พบกันทุกวันอังคาร เวลา 19.00 น. ที่ Facebook และ Youtube ของ Finnomena
สำหรับ EP เจาะลึกหุ้นกู้ของ TPIPP สามารถรับชมได้ที่ https://www.youtube.com/live/ZQ1QFENP4Fc
ผู้เขียน
